艾比森光电IPO 投资者关注五大质疑点
5月18日证监会创业板发审委召开的工作会议上，深圳市艾比森光电股份有限公司首发申请获得通过。然而，虽然顺利过会，距离上市似乎只是时间问题，但业内围绕公司的种种质疑声，却一直不曾中断。IPO对于想上市的企业来说无疑是做大做强的机遇，但近年来LED显示屏市场竞争激烈，LED照明行业也正遇“寒冬”。在此背景之下，艾比森光电大幅扩产的胜算到底有多大？对于公司未来，包括LED行业人士以及很多投资者都是忧心忡忡。
公司为守住3%的硬性指标线，研发费用增长主要源自人工费用的大幅增长，实际在研发上投入并没有出现真正的增长。
募投项目之困
项目前途迷茫盈利预测盲目乐观
2011年，艾比森光电的产品未完全销售、存货也明显增加，再加上LED照明市场的产能过剩，在比背景下，公司募投项目扩大产能超过1.3倍，这让很多业内人士心生担忧：艾比森光电此次大举扩张前途实在令人担忧。
产能大幅扩张前景不妙
招股说明书显示，艾比森光电本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2106万股，合计投资将达到26066.17万元。募集资金主要投向LED显示屏建设项目、LED照明产品建设项目、LED技术研发中心建设项目等三个项目，在募投项目前景中，公司花大量篇幅描绘项目的美好前景。而实际上，其中2011年艾比森光电LED显示屏产能为37500平方米，此次募投项目将新增年产50000平方米LED全彩显示屏的生产能力，新增产能幅度达到1.33倍。从该产品产销率来看，虽然整体销售出现持续增长，但截至2011年公司产品也并未完全销售。同时，公司存货也出现明显增加，其中2011年在产品同比变化不大，而库存商品则同比增加70%。目前LED显示屏行业竞争强烈，艾比森光电募投项目扩大产能超过1.3倍，新增产能能否得到消化是市场关心的问题。
另一主要募投项目LED照明产品建设项目更是遭遇业内质疑。据悉，LED照明产品建设项目将新增年产LED户内通用照明灯150万只、户外LED投光灯12.10万只的生产能力。而目前公司产能仅为50万只，达产后该产品扩产将超过3倍。有行业分析人士告诉记者，“LED照明市场方面，在欧洲债信危机后，全球经济疲弱迹象未得到改善，市场成长动能已经出现减缓。”该人士还指出，由于行业进入门槛低，过多资本进入，导致产能过剩现象，各个企业的LED照明产品打起了价格战。LED照明产品的市场并不乐观。艾比森光电此次大举扩张前途未卜。
盈利预测大玩“数字游戏”
对于公司募投项目，除产能如何消化的问题外，业内人士还指出项目盈利预计存在“大放卫星”的问题。
据艾比森光电预计，LED显示屏建设项目达产后将实现年销售收入为40000万元，年均税后利润达到6685万元。“同样的产品盈利能力却明显高于现有业务。”有分析人士指出，“公司目前LED显示屏产能为37500平方米，2011年实现收入39320万元。经简单计算，公司新增50000平方米产能，实现收入约5.2亿元。不难看到，在相关产品价格的下降作为LED应用行业发展中的必然趋势，艾比森光电也意识到这一点，公司对LED显示屏建设项目预计收入预测十分谨慎。但在税后利润上，艾比森光电预测却十分乐观。“虽然LED显示屏项目将实现更多产能，由于成本等支出的上升导致项目收入基本和2011年持平。”接受记者采访的行业人士表示，“原材料价格波动，人工费用上涨，加之产品售价整体处在下降环境当中，将对毛利率产生多重负面影响，按理说项目实现净利润或将更低。但艾比森光电预计LED显示屏项目将实现税后利润6685万元，明显高于公司所有业务2011年产生的5792万元的净利润。”
公司为守住3%的硬性指标线，研发费用增长主要源自人工费用的大幅增长，实际在研发上投入并没有出现真正的增长。
募投项目之困
项目前途迷茫盈利预测盲目乐观
2011年，艾比森光电的产品未完全销售、存货也明显增加，再加上LED照明市场的产能过剩，在比背景下，公司募投项目扩大产能超过1.3倍，这让很多业内人士心生担忧：艾比森光电此次大举扩张前途实在令人担忧。
产能大幅扩张前景不妙
招股说明书显示，艾比森光电本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2106万股，合计投资将达到26066.17万元。募集资金主要投向LED显示屏建设项目、LED照明产品建设项目、LED技术研发中心建设项目等三个项目，在募投项目前景中，公司花大量篇幅描绘项目的美好前景。而实际上，其中2011年艾比森光电LED显示屏产能为37500平方米，此次募投项目将新增年产50000平方米LED全彩显示屏的生产能力，新增产能幅度达到1.33倍。从该产品产销率来看，虽然整体销售出现持续增长，但截至2011年公司产品也并未完全销售。同时，公司存货也出现明显增加，其中2011年在产品同比变化不大，而库存商品则同比增加70%。目前LED显示屏行业竞争强烈，艾比森光电募投项目扩大产能超过1.3倍，新增产能能否得到消化是市场关心的问题。
另一主要募投项目LED照明产品建设项目更是遭遇业内质疑。据悉，LED照明产品建设项目将新增年产LED户内通用照明灯150万只、户外LED投光灯12.10万只的生产能力。而目前公司产能仅为50万只，达产后该产品扩产将超过3倍。有行业分析人士告诉记者，“LED照明市场方面，在欧洲债信危机后，全球经济疲弱迹象未得到改善，市场成长动能已经出现减缓。”该人士还指出，由于行业进入门槛低，过多资本进入，导致产能过剩现象，各个企业的LED照明产品打起了价格战。LED照明产品的市场并不乐观。艾比森光电此次大举扩张前途未卜。
盈利预测大玩“数字游戏”
对于公司募投项目，除产能如何消化的问题外，业内人士还指出项目盈利预计存在“大放卫星”的问题。
据艾比森光电预计，LED显示屏建设项目达产后将实现年销售收入为40000万元，年均税后利润达到6685万元。“同样的产品盈利能力却明显高于现有业务。”有分析人士指出，“公司目前LED显示屏产能为37500平方米，2011年实现收入39320万元。经简单计算，公司新增50000平方米产能，实现收入约5.2亿元。不难看到，在相关产品价格的下降作为LED应用行业发展中的必然趋势，艾比森光电也意识到这一点，公司对LED显示屏建设项目预计收入预测十分谨慎。但在税后利润上，艾比森光电预测却十分乐观。“虽然LED显示屏项目将实现更多产能，由于成本等支出的上升导致项目收入基本和2011年持平。”接受记者采访的行业人士表示，“原材料价格波动，人工费用上涨，加之产品售价整体处在下降环境当中，将对毛利率产生多重负面影响，按理说项目实现净利润或将更低。但艾比森光电预计LED显示屏项目将实现税后利润6685万元，明显高于公司所有业务2011年产生的5792万元的净利润。”
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