江苏南大光电材料股份有限公司(以下简称“南大光电”)昨日在证监会网站披露了招股书(申报稿)。公司拟发行1257万股，用于高纯金属有机化合物产业化项目、研发中心技术改造项目、其他与主营业务相关的营运资金项目。
　　记者在查阅招股书时发现，在报告期内，南大光电的净利润呈现大幅度波动态势，且公司在招股书中承认，无法保证未来的利润增长率持续在高位运行。因此，尽管公司2011年度1-9月业绩实现大幅增张，但其持续盈利能力依旧令人质疑。此外，截至报告期末，南大光电股权结构分散，无实际控制人，存在运营管理风险。
　　净利润大幅跳升 年度数据增长超20倍
　　2008年至2010年度，南大光电净利润分别为993万元、687万元、5611万元，2011年1-9月公司净利润达到1.59亿，呈现爆发式增长。在“靓丽”的净利润增长数据背后，公司在2011年度1-9月份净利率为报告期内最高点，与报告期内净利润最低点的2009年度数据相比，相差达23.17倍之多。更何况，2011年的数据还只是前三季度的。
　　截至报告期末，南大光电是国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO源(高纯金属有机源，亦称高纯金属有机化合物，下称“MO源”)产业化生产的企业，这是其拥有较高利润的根本原因。在2008年、2009年、2010年和2011年 1-9月，公司综合毛利率分别达到55.27%、64.09%、75.15%和80.02%。但如此之高的产品毛利率，必然会吸引更多的市场参与者或者原有竞争对手的“阻击”。
　　目前，国内外潜在竞争对手正在努力突破MO源产业化应用上的技术壁垒，一旦出现新的竞争对手或现有竞争对手的产能规模、技术实力大幅提高，公司未来所面临的竞争压力也可能会有所增加，从而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　南大光电在招股书中承认，公司2011年1-9月获得高额净利润的情况，并非代表公司在未来期间仍能保持相同或近似的利润增长率。考虑到未来市场竞争进一步加剧、价格波动以及技术进步等因素影响，南大光电在未来期间的经营业绩可能出现较大波动。
　　股权结构分散 控制权或发生变化
　　据招股书显示，南大光电存在着股权结构分散，无实际控制人的风险。截至招股说明书签署日，公司的前四大股东的持股比例分别为：同华投资26.605%、南大资产经营公司20.000%、张兴国17.546%和沈洁12.878%。
　　本次发行后，上述前四大股东的持股比例将被进一步稀释。由于公司股权结构较为分散，单一股东持有或控制的公司股份比例均不超过30%，也没有单一股东能够决定半数以上董事会成员的选任，且公司前四大股东之间不存在关联关系，公司不存在控股股东和实际控制人。公司上市后有可能成为被收购对象，如果公司被收购，会导致公司控制权发生变化，这或将对公司业务或经营管理等造成重大影响。