林洋电子LED等新业务进展顺利
近日我们与公司进行了交流，LED等新业务进展顺利，我们认为公司今年业绩增速在30%以上是大概率事情，预计13年EPS为1.11元。我们继续推荐公司，同时上调6-12个月目标价到22-27元。智能电表平稳增长，现金流好，可提供安全边际；LED和光伏都是前景看好的新兴产业，公司在这两个领域具有后发优势，有望后来居上，支撑公司未来持续成长。目前公司PE只有14倍，随着电力设备板块和LED板块估值提升，公司PE将提升至20~25倍，6-12个月目标价有望到22-27元，建议买入。 公司发展战略：发展智能、节能以及新能源三大业务板块
公司将依托在智能电表行业多年积累的电力行业人脉，未来主要从事三个领域的业务：智能、节能以及新能源。智能领域立足公司传统业务，智能电表、用电信息管理系统、智能家居；节能领域，主要从事LED应用、能效管理；新能源领域，主要从事光伏系统集成。
LED与光伏业务具有后发优势，有望公司未来持续成长
2013-2015年，公司规划LED与光伏业务收入分别达到3.6亿元、9.2亿元和18亿元。同时公司预计新产品的净利润率都不低于17%。三年时间公司有望再造一个林洋。2013-2015年，公司规划LED收入分别达到1亿元、3亿元和8亿元。公司去年6月份成立了LED事业部。经过半年的运作，今年前3个月公司目前已经拿到4500万的订单(毛利率超过40%)。公司从事LED的优势：一)生产线贡献优势；二)渠道共享优势。2013-2015年，公司规划光伏收入分别达到2.6亿元、6.2亿元和10亿元。公司的光伏系统主要以小型为主体、做离网性的项目。通过定制组件、支架、排列结构，系统效率比一般的高出3%。公司主要卖服务和设计效果，目前公司有25MW的组件生产线，是非标准组件线(定制)，且在华东区域有自己的营销网络。光伏领域，公司并不是以制造为主，因此相对同行利润率会比较高。
13Q1公司业绩低于预期主要是电表收入确认延迟所致
公司13Q1净利润同比增长20%，低于预期，主要原因是12年所签合同延期确认收入所致。随着农网招标启动以及公司海外市场的开拓，13年智能电表业务收入同比增速在15%左右.加上12年有约7.2亿元高毛利率的合同结转入13年，同时公司产品毛利率还有约2~3个百分点的提升，预计公司净利润还可维持较高增速。
上调目标价至22~27元，维持“买入”评级
预计公司13~15年EPS分别为1.11元、1.39元和1.64元，综合考虑，至少可给予20~25倍估值，即目标价22~27元，维持“买入”评级。
公司将依托在智能电表行业多年积累的电力行业人脉，未来主要从事三个领域的业务：智能、节能以及新能源。智能领域立足公司传统业务，智能电表、用电信息管理系统、智能家居；节能领域，主要从事LED应用、能效管理；新能源领域，主要从事光伏系统集成。
LED与光伏业务具有后发优势，有望公司未来持续成长
2013-2015年，公司规划LED与光伏业务收入分别达到3.6亿元、9.2亿元和18亿元。同时公司预计新产品的净利润率都不低于17%。三年时间公司有望再造一个林洋。2013-2015年，公司规划LED收入分别达到1亿元、3亿元和8亿元。公司去年6月份成立了LED事业部。经过半年的运作，今年前3个月公司目前已经拿到4500万的订单(毛利率超过40%)。公司从事LED的优势：一)生产线贡献优势；二)渠道共享优势。2013-2015年，公司规划光伏收入分别达到2.6亿元、6.2亿元和10亿元。公司的光伏系统主要以小型为主体、做离网性的项目。通过定制组件、支架、排列结构，系统效率比一般的高出3%。公司主要卖服务和设计效果，目前公司有25MW的组件生产线，是非标准组件线(定制)，且在华东区域有自己的营销网络。光伏领域，公司并不是以制造为主，因此相对同行利润率会比较高。
13Q1公司业绩低于预期主要是电表收入确认延迟所致
公司13Q1净利润同比增长20%，低于预期，主要原因是12年所签合同延期确认收入所致。随着农网招标启动以及公司海外市场的开拓，13年智能电表业务收入同比增速在15%左右.加上12年有约7.2亿元高毛利率的合同结转入13年，同时公司产品毛利率还有约2~3个百分点的提升，预计公司净利润还可维持较高增速。
上调目标价至22~27元，维持“买入”评级
预计公司13~15年EPS分别为1.11元、1.39元和1.64元，综合考虑，至少可给予20~25倍估值，即目标价22~27元，维持“买入”评级。
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