6.4亿高溢价收购负资产 德豪润达意在稳住下游渠道？
5月14日，德豪润达(002005)发布公告称，拟以6.4亿元现金投资了一家总资产仅5500多万元、净资产为负2800多万元、2012年净利润为负2200多万元的北京维美盛景广告有限公司(下称“维美盛景”)，且仅占21.27%的股权。
不过这项溢价率高得惊人的投资另有隐情，6.4亿元现金投入这家名为“维美盛景”的广告公司后，资金便以购买德豪润达LED显示屏的形式全部流回上市公司，而鉴于对维美盛景加油站LED广告牌业务的看好，德豪润达还将按比例得到利润分成。
这份看似“唯美”的投资项目或许盈利前景难言“盛景”，业内人士指出，尽管通过出售LED显示屏能回收1亿多的利润，但其余5亿多投资款短期难以靠广告业务的利润分成回收。
意在稳住下游销售渠道？
资料显示，维美盛景成立于2011年4月28日，是美国纳斯达克上市公司航美传媒集团旗下公司。航美传媒集团是中国极具影响力的中高端户外媒体运营商，拥有中国航空数码媒体市场超过90%的占有率，以及份额领先的机场传统媒体资源，打造了覆盖北京、上海、广州等全国主要机场以及国航、东航、南航等多家航空公司2300余条航线的航空媒体网络。
促发德豪润达本次对外投资的诱因，正是航美传媒携手中国石化拓展加油站户外新媒体的项目。
据悉，该项目启动于2009年，维美盛景已与中国石化集团签订了战略合作协议，开发经营中石化旗下超过3万多座加油站的优质媒体资源。维美盛景将在中石化有关加油站安装LED显示屏作为广告载体，通过播放广告向客户收取广告费用获取收益。
对于上述市场诱惑，德豪润达进行了投资，而饱受争议的则是此笔投资的高溢价率。
据投资标的公司的主要财务指标显示，维美盛景2012年经审计净资产为-1864.46万元，2013年3月末净资产为-2878.11万元(未经审计)；同期净利润分别亏损2218.54万元和527.07万元。
溢价率到底有多少？由于公司公告并未披露维美盛景的资产评估报告以及新增广告业务的可行性分析，因此难以估算。
一位资产评估师对记者表示，如果把德豪润达这6.4亿元的投资一并计算，完成股权融资的维美盛景净资产将达到6亿元，若按收益法将加油站LED广告业务进行评估，维美盛景的评估价格还会有所增加。
“由于关于加油站LED广告业务的很多数据无法获知，所以不好对维美盛景的资产进行估价，但6.4亿元只占21.27%股权肯定是高溢价率了。”该评估师表示。
而公司也在公告中提示风险“存在溢价较高的风险”“维美盛景盈利能力达不到预期的风险”。
不过这项溢价率高得惊人的投资另有隐情，6.4亿元现金投入这家名为“维美盛景”的广告公司后，资金便以购买德豪润达LED显示屏的形式全部流回上市公司，而鉴于对维美盛景加油站LED广告牌业务的看好，德豪润达还将按比例得到利润分成。
这份看似“唯美”的投资项目或许盈利前景难言“盛景”，业内人士指出，尽管通过出售LED显示屏能回收1亿多的利润，但其余5亿多投资款短期难以靠广告业务的利润分成回收。
意在稳住下游销售渠道？
资料显示，维美盛景成立于2011年4月28日，是美国纳斯达克上市公司航美传媒集团旗下公司。航美传媒集团是中国极具影响力的中高端户外媒体运营商，拥有中国航空数码媒体市场超过90%的占有率，以及份额领先的机场传统媒体资源，打造了覆盖北京、上海、广州等全国主要机场以及国航、东航、南航等多家航空公司2300余条航线的航空媒体网络。
促发德豪润达本次对外投资的诱因，正是航美传媒携手中国石化拓展加油站户外新媒体的项目。
据悉，该项目启动于2009年，维美盛景已与中国石化集团签订了战略合作协议，开发经营中石化旗下超过3万多座加油站的优质媒体资源。维美盛景将在中石化有关加油站安装LED显示屏作为广告载体，通过播放广告向客户收取广告费用获取收益。
对于上述市场诱惑，德豪润达进行了投资，而饱受争议的则是此笔投资的高溢价率。
据投资标的公司的主要财务指标显示，维美盛景2012年经审计净资产为-1864.46万元，2013年3月末净资产为-2878.11万元(未经审计)；同期净利润分别亏损2218.54万元和527.07万元。
溢价率到底有多少？由于公司公告并未披露维美盛景的资产评估报告以及新增广告业务的可行性分析，因此难以估算。
一位资产评估师对记者表示，如果把德豪润达这6.4亿元的投资一并计算，完成股权融资的维美盛景净资产将达到6亿元，若按收益法将加油站LED广告业务进行评估，维美盛景的评估价格还会有所增加。
“由于关于加油站LED广告业务的很多数据无法获知，所以不好对维美盛景的资产进行估价，但6.4亿元只占21.27%股权肯定是高溢价率了。”该评估师表示。
而公司也在公告中提示风险“存在溢价较高的风险”“维美盛景盈利能力达不到预期的风险”。
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